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2017.8.14 券商資管規模3年來首現負增長 通道業務見頂ABS獲良機

發布者:admin   發布時間:2017-08-14 16:56:47   點擊:2370次

2014年以來,券商資產管理業務的總規模原本每年以將近50%的速度增長,直到今年二季度最新數據出爐。數據顯示,券商資管總規模減少6739.66億元,三年來首現負增長,其中,通道業務實質性下降了6193.78億元。

一家具備公募基金資格的券商資管公司總經理表示:“通道業務已經到頂了,按凈資本計提特定風險資本準備,每家券商所做規模都有上限。未來回歸主動管理,將絕對收益帶入公募基金,另外資產證券化(ABS)仍是一片藍海?!?/span>

目前,獲得公募基金管理資格的12家券商,紛紛發行新基金,已完成發行的券商系公募基金產品規模超過1300億,近期還有長江優享貨幣、中銀證券瑞豐、財通資管鑫逸等在發行中。

通道業務的這幾年

券商資管規模突破10萬億大關,發生在2015年上半年。當時券商全行業資管規模從2014年末的7.95萬億,增長到2015年二季末的10.25萬億,增長了28.95%,其中,通道業務所占比例達到87.39%。

銀信合作受阻,給銀證合作騰挪了空間,造就了券商的通道業務,從此券商資管規模一再攀升,連續保持將近50%的增長速度。

記者統計發現,2015年末券商資管總規模是11.89萬億,同比增長49.69%,其中通道業務同比增長40.03%;2016年末券商資管總規模已達到17.58萬億,比2015年末又增長了47.78%,其中通道業務同比增長44.57%。

而今年一季度末,總規模達到18.77萬億,是近幾年來券商資管規模的高峰,通道業務占了85.58%。

不過,進入二季度,去通道帶來實質性的效果,券商資管規模一改過去高增長的趨勢,近幾年來首次出現負增長。

中基協公布的最新數據顯示,今年二季度末,券商資管總規模減少6739.66億元,其中代表通道業務的券商定向資管計劃收縮最為明顯,二季度減少了6193.78億元,而同為通道業務的基金子公司專戶更狂降1.32萬億元。

其實“影子銀行”早就備受詬病,自去年開始,監管新政要求券商提高通道業務風險資本準備金、非標資產重回信托通道、監管層擬統一大資管監管標準等,這都對通道業務大為不利。通道業務的實質性縮水,只不過來得晚了點。

為何巔峰不再?

占據券商資管規模85%左右的通道業務還將繼續收縮,因為游戲規則改變了。

第一個規則是:《證券公司風險控制指標管理辦法》新規實施之后,要求投資非標資產的定向資管計劃需按0.9%的比例計提特定風險資本準備,其他定向資管計劃按0.5%計提。

而通道業務都是定向資管計劃,投向大部分是非標資產,這給通道業務規模過大的券商帶來巨大的凈資本壓力。券商資管子公司的凈資本太少,母公司可以注資或用擔保的方式增加子公司凈資本,但遠不能支撐動輒幾千億的通道業務規模。

第二個規則是:根據證監會7月6日發布實施修訂后的《證券公司分類監管規定(2017年修訂)》及地方證監局制定的《2017年證券公司分類評價工作底稿》,其中有一條關于券商資管業務收入的加分項——“證券公司上一年度資產管理業務收入位于行業前 5名、前10名、前20名的,分別加2分、1分、0.5分”。

而券商資管業務收入的計算公式是:資產管理業務凈收入-資管業務月均受托資金×萬分之五。這意味著,如果券商資管月均受托資金(即資管規模)夠大,而且大部分的通道業務收費費率低于萬分之五,那通道業務就相當于減分項。

據了解,通道業務在競爭過度的情況下就是賺吆喝不賺錢,部分券商還能維持千分之一左右的收費,大多數中小券商以及基金子公司的通道費早就低于萬分之五。

因此,多家券商資管負責人向記者表示,通道業務規模已經到頂了,按凈資本計提特定風險資本準備,每家券商能做多大規模都有上限,何況收費太低賺不了錢還要扣分。

ABS仍是增長點

如果說通道業務走下坡路已是毋庸置疑的趨勢,那么券商資管未來發展的業務空間在哪里?

近幾年,券商資管普遍認為有一類業務仍有巨大發展空間,即投行資管。投行資管模式包括定增、新三板投資、員工持股計劃等。

興證資管是最早提出投行資管模式的券商之一,2014年興證資管的投行資管集合產品(以定增產品為主)的規模從4.57億增加到66.77億,占比超過當年興證資管全部產品規模的一半。此后,華泰資管、國泰君安資管、浙商資管等券商資管也都在投行資管模式上有所突破。

但定增市場不復從前。上述一家具備公募基金資格的券商資管公司總經理稱:“定增市場已被瓜分得差不多了,且遭遇減持新規的限制,并不被看好?!?/span>

而ABS從2014年到2016年的資產規模增速均超過通道業務,并且成為許多中小券商彎道超車的發展良機,恒泰證券、德邦證券都先后在這個細分領域中成為領頭羊。中基協數據顯示,上半年累計備案的資產證券化已突破1萬億,多家券商資管表示ABS有很大空間可以突破。

深圳某券商資管總經理稱:“ABS空間很大,尤其是消費信貸和以商業地產為主的另類投資?!?/span>

券商系公募已超1300億

回歸主動管理,在傳統的券商資管產品中,最能體現主動管理能力的是集合計劃。但早在2013年,證監會就停止受理券商大集合理財計劃新產品備案,而小集合的發行門檻要求投資者認購資金在100萬以上,公募基金成為另一戰略性選擇。

目前,已獲得公募基金管理業務資格的券商共有12家,分別是東證資管、浙商證券資管、華融證券、山西證券、國都證券、渤海匯金、東興證券、中銀國際、北京高華證券、財通證券資管、長江證券資管、華泰證券資管。此外,齊魯資管也在申請公募基金資格,8月2日已得到證監會的首次反饋。

這12家券商中,除了北京高華證券,其他11家券商都已發行了公募基金產品。截至上半年已完成發行的券商系公募基金產品已有61只,總規模超過1300億。累計規模最大的是中銀國際證券,6只產品規模共計約526.4億元;其次是東證資管484.41億元、東興證券98.14億元。

發行產品數量最多的是東證資管,共發行了27只產品;中銀國際證券、東興證券、浙商證券資管都已發行了6只公募產品。

值得注意的是,進入下半年券商資管更是加快了產品發行步伐。近期處于募集期的產品包括長江優享貨幣、中銀證券瑞豐、財通資管鑫逸等,產品類型覆蓋貨幣基金、靈活配置型基金、偏債混合型基金等。


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